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　　2025年4季度，主动权益基金股票仓位下降1.4pct至84.4%。配置层面，周期风格增配较多，配置比例提升3.3pct，成长和消费风格下降较多，分别下降2.6pct、1.5pct。四季度市场情绪高位运行，增配较多的行业有：有色、通信、非银、化工、机械；配置拥挤度较高的行业有：有色金属、电子、通信。随着基金净值修复叠加市场赚钱效应，个人投资者重新入市的动力可能正在增强，公募资金面有望迎来边际改善，其配置偏好可能影响今年市场风格表现，科技成长和资源品方向预计最为受益。

　　整体来看，主动权益基金股票仓位达到84.4%，环比下降1.4pct，处于2010年以来92%的历史分位水平。

　　其中港股仓位达到12.1%，环比下降2.1pct，处于2015年以来93%的历史分位水平。

　　分板块来看，创业板的配置比例提升1.1pct到24.9%，科创板的配置比例下降1.0pct到16.5%。

　　分市值来看，以沪深300为代表的大盘板块配置比例提升1.2pct到59.8%。

　　分风格来看，周期风格板块配置比例提升3.3pct，成长和消费风格下降较多，分别下降2.6pct、1.5pct。

　　2025年四季度，主动权益基金在港股市场主要增配有色金属、非银行金融、石油石化、交通运输等行业，主要减配电子、商贸零售、医药等行业。

　　持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。

　　黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、

　　机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与国务院部委等机构形势分析研讨及课题研究。多年荣获新财富水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。2024年荣获服务高质量发展最佳首席经济学家。

　　经济与金融研究院，2021年加入中信建投证券研究发展部，研究领域覆盖资金面流动性、市场微观结构、机构行为与行业配置。

　　证券研究报告名称：《有色、通信、非银行业增配较多——2025Q4基金持仓全景扫描》